Scherbius Makro Index
Ein Teil von Scherbius arbeitet eng mit dem Scherbius Makro Index zusammen, dem hauseigenen Index für das makroökonomische Umfeld. Er teilt das Umfeld in die Regime Risk On und Risk Off ein, berechnet mit Hidden Markov Modellen. Daraus zieht Scherbius vor allem Rückschlüsse für das Trend Following.
Wie der Index arbeitet
Der Scherbius Makro Index legt ein Hidden Markov Modell über makroökonomische Reihen der FRED Datenbank, erkennt darin die verborgenen Zustände des Umfelds und verdichtet sie zu einem Regime: Risk On, wenn das Umfeld Risikoanlagen trägt, Risk Off, wenn es gegen sie steht.
Wie der Index gelesen wird
Die grauen Bänder in der Grafik sind die Phasen mit Risk Off. Der Index notiert dort unter seinem Referenzniveau, das makroökonomische Umfeld ist für Risikoanlagen wie Aktien nicht vorteilhaft. Übersteigt der Index sein Referenzniveau, das nur bei der Rekalibrierung alle fünf Jahre neu gesetzt wird, wechselt das Regime auf Risk On, ein vorteilhaftes makroökonomisches Umfeld für Risikoanlagen.
Der Index wird an jedem US Handelstag um 14:45 Uhr mitteleuropäischer Zeit neu kalkuliert und publiziert.
Fragen zum Makro Index
Was misst der Scherbius Makro Index?
Er misst, wie das makroökonomische Umfeld für Risikoanlagen steht, und verdichtet es zu einer Zahl je Tag, dem Indexstand auf einer Skala von 0 bis 100. Im Vergleich mit dem Referenzniveau ergibt der Indexstand das Regime, Risk On oder Risk Off.
Am 25.09.2026 stand der Index bei 32,7. Seit dem 23.05.2003 lag er zwischen 18,4 am 27.06.2013 und 64,3 am 28.12.2023, die Ränder der Skala erreicht er nicht. Er ordnet das Umfeld ein und ist weder Kurs noch Rendite noch Prognose.
Quelle: Tagesreihe des Index auf dieser Seite, Stand 25.09.2026
Welche Daten gehen in den Index ein?
Es gehen 27 Reihen aus FRED ein, der Datenbank der Federal Reserve Bank of St. Louis. Aus ihnen entstehen 79 Merkmale, mit denen das Modell rechnet.
Quelle: FRED, Federal Reserve Bank of St. Louis, Zahl der Merkmale aus der Berechnung vom 25.09.2026
Was ist ein Hidden Markov Modell?
Ein statistisches Modell für Daten, hinter denen wenige Zustände stehen, die man nicht direkt beobachtet. Jeder Zustand prägt die Daten auf eigene Weise, und von Tag zu Tag wechselt der Zustand mit bestimmten Wahrscheinlichkeiten. Beides schätzt das Modell aus den Daten der Vergangenheit und erkennt daraus, in welchem Zustand die Daten an einem Tag wahrscheinlich stehen.
Der Scherbius Makro Index arbeitet mit vier Zuständen. Aus den erkannten Zuständen entsteht je Tag der Indexstand.
Wann gilt Risk On und wann Risk Off?
Das Regime folgt aus einem Vergleich: liegt der Indexstand über dem Referenzniveau, gilt Risk On, sonst Risk Off. Am 25.09.2026 stand der Indexstand bei 32,7, das Referenzniveau bei 46,3, also Risk Off.
- Indexstand am Tag
- Referenzniveau der Stufe , die am Tag gilt
Seit dem 23.05.2003 galt an 51,9 % aller Tagesstände Risk On, je Stufe des Referenzniveaus zwischen 50,3 und 53,2 %. Risk Off ist damit etwa so häufig wie Risk On.
Das Regime kennt nur zwei Werte, Risk On und Risk Off. Wie weit der Indexstand vom Referenzniveau entfernt liegt, zeigen die beiden Zahlen oben auf der Seite.
Quelle: Tagesreihe von Indexstand, Referenzniveau und Regime, die Regel trifft an allen 8.444 Tagesständen zu
Warum ist das Referenzniveau eine Treppe?
Es wird nur bei einer Rekalibrierung des Modells neu gesetzt, alle fünf Jahre, und bleibt dazwischen fest. Die gestrichelte Linie in der Grafik springt deshalb nur an diesen Tagen. Bis zur nächsten Rekalibrierung misst der Index jeden Tag am selben Maßstab, und der Indexstand kann lange darunter bleiben.
Seit 2003 gab es fünf Stufen: 41,52 ab dem 23.05.2003, 43,07 ab dem 23.05.2008, 45,54 ab dem 23.05.2013, 45,48 ab dem 23.05.2018 und 46,26 ab dem 23.05.2023, oben auf der Seite gerundet 46,3. Die nächste Rekalibrierung ist für den 23.05.2028 angesetzt.
Quelle: Stufen aus der Tagesreihe des Referenzniveaus, nächster Termin aus der Berechnung vom 25.09.2026
Wann wird der Index neu gerechnet?
An jedem US Handelstag ab 14:45 Uhr Berliner Zeit. Das Datum oben auf der Seite zeigt Tag und Uhrzeit der letzten Berechnung, zuletzt 25.09.2026, 15:05 Uhr.
Der Punkt darunter ist grün, solange dieser Stand auf den letzten US Handelstag fällt, ab 15:15 Uhr zählt dafür der laufende Tag. Fehlt eine Berechnung, wird er rot, und die Beschriftung lautet „Stand nicht aktuell“.
Wie liest man die Grafik?
Die schwarze Linie ist der Indexstand, die gestrichelte Treppe das Referenzniveau. Grau hinterlegt sind die Phasen mit Risk Off, dort liegt der Indexstand unter dem Referenzniveau. Schmale Streifen sind Phasen von wenigen Tagen, breite Flächen lange Phasen.
Der Regler unter der Grafik wählt den Zeitraum. Über lange Zeiträume fasst die Grafik die 8.444 Tagesstände zu Wochen oder Monaten zusammen und zeigt deren Mittel, auch unter dem Mauszeiger. Erst ein kürzerer Zeitraum zeigt jeden Tag einzeln, etwa das Tief von 18,4 am 27.06.2013.
Wie oft wechselt das Regime?
Oft. Seit dem 23.05.2003 wechselte es 593 Mal, im Mittel 25,4 Mal im Jahr. Die Hälfte aller Risk Off Phasen dauerte höchstens 4 Kalendertage, 125 der 297 höchstens 3. Nur 7 dauerten länger als 90 Tage, die längste 190 Tage vom 16.04.2004 bis zum 22.10.2004.
Die laufende Phase ist Risk Off seit dem 19.06.2026, 99 Tage bis zum 25.09.2026. Nach Dauer steht sie auf Rang 5 unter allen 297 Phasen dieses Regimes.
Quelle: Tagesreihe des Regimes, Dauer in Kalendertagen vom ersten Tag einer Phase bis zum ersten Tag der nächsten, die laufende bis einschließlich Stand
Was sagt der Makro Index nicht?
Er sagt nicht, wie sich Aktien entwickeln werden, und diese Seite zeigt keine Rendite je Regime. Er misst auch nicht die Tiefe einer Krise: sein tiefster Stand seit 2003 fiel auf den 27.06.2013 mit 18,4, in der Finanzkrise lag das Tief bei 26,2 am 05.03.2009, im März 2020 bei 24,6.
Vom 06.07.2007 bis zum 30.04.2008 stand er ohne Unterbrechung auf Risk On. Risk Off heißt nur, dass der Indexstand unter dem Referenzniveau liegt. Ein Rezessionssignal ist es nicht.
Quelle: Tagesreihe des Index auf dieser Seite, tiefster Stand je Zeitraum